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【中國經濟】中國房地產復蘇純屬回光返照[複製鏈接]

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發表於 2012-12-20 12:29 PM|顯示全部樓層
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(原文發表于
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   最近許多評論員(比如瑞銀集團中國分部的特約首席經濟學家汪濤)又開始熱議“房地產市場重新發力”,似乎將把購房狂熱的烈火重新點燃。

    在生怕錯過這一次房地產財富盛宴的同時,我們應該清楚地意識到這一次所謂的“地產發力”並沒有繁榮的宏觀經濟作為背書。皮之不存毛將焉附?中國經濟依然有硬著陸的危險,地產泡沫將何以獨善其身?

    “春江水暖鴨先知”,這只“鴨”是房地產,但這春江水卻不是宏觀經濟,而是全球貨幣戰爭的陰霾。12月12日,美聯儲推出了QE4,再加上之前的QE3,美聯儲每個月向金融市場的“注水”總額將高達850億美元。在此之前的9月,歐洲央行推出了歐版QE---“直接貨幣交易”(OMT),承諾將以無限量的貨幣購買歐豬五國的中短期債務。新晉日本首相安倍晉三艷羨歐美央行的激進貨幣政策由來已久,宣稱上任后將終結日本央行的獨立性,把2%的通脹目標與貨幣政策綁死,央行的印鈔機將不設上限直至目標實現。日本經濟的死結在于其人口結構嚴重老齡化,投資和需求疲弱難振,除了出口拉動之外別無出路,所以安倍晉三的野心是使日圓對美元彙率重上“三位數”。

    在歐美日几成犄角之勢的量化寬松之下,以外向型經濟為主的新興國家已然成為歐美日貨幣洪水的泄洪區,為了保證其經濟競爭力,這些國家也勢必采取激進的貨幣政策干預本幣彙率。

    貨幣貶值和通貨膨脹的惡浪大有席卷全球之勢。在這種情況下,出于對財富避險保值的需要,中國的房地產又如“磚家”所謂的“發力”起來。總所周知,中國貧富差距懸殊(據最新中國家庭金融金融調查的數據,中國86.7%的家庭財富掌握在10%的家庭手里),投資渠道匱乏,慌不擇路之下,盤子巨大的房地產往往成為中國富人的首選避險保值資產,也就是“財富池”。這種情況往往伴隨著持續升溫的投資移民和技术移民熱潮,這一切都不是“春江水暖”的好征兆,說的學术一點,就是掌握絕大多數中國家庭財富的富裕階層對中國宏觀經濟的信心指數持續低迷。打個比方,如果一間電影院著火了,那麼越寬敞的出口,擠著來逃命的人就越多,房地產這個“財富池”的盤子夠大,對于許多富人來說就是那個逃命的寬敞出口。不過看上去最安全的地方往往是最危險的,因為中國的房地產已經是沉船一艘在劫難逃。

    打個比方說,如果中國的房地產泡沫是個蘋果,泡沫破滅就是蘋果落地,那麼種種數據表明目前這只蘋果已經熟到快爛了的地步:根據法國興業銀行的數據,2010年中國總共在建筑業上投入了10000億美元(包括住宅,非住宅地產和基礎設施),(如圖1所示)占據約20%的名義GDP--這几乎是世界平均水平的兩倍。

    2010年,(如圖2所示)中國建筑市場超過美國的規模成為世界第一,並占據了世界建筑市場的15%。這一年如日中天的中國建筑業把中國投資對GDP的占比推到了48.5%----一個中國歷史上甚至是世界歷史上前所未有的記錄。這個時候可以毫不誇張的講中國經濟是建筑導向型的。

圖1

圖2
2010年,中國的混凝土消耗量突破了18億公噸,達到了世界混凝土總需求的55%,是美國消耗量的25倍。(如圖3所示)中國的人均混凝土消費高達1400公斤,遠遠超過除中國以外的世界平均水平---300公斤/人,也遠遠高于同等收入國家水平。(如圖4所示)中國的水泥和混凝土的人均消費量對人均GDP的比值也是冠絕全球無人能及。歷史數據表明這麼高的混凝土消費水平是很難長期持續的,早晚會引發建筑業泡沫破裂。

圖3

圖4
2010年中國新建了18億平發米的住宅,這相當于西班牙全國的住宅面積。這些住宅已經可以容納6千万人,雖然這一年城鎮人口僅增加了2千万人。(如圖5所示)如果在未來5年中國保持這個建筑速度,到了2015年中國將總共興建90億平方米的住宅,足以容納3億人,也就是說可容納的城市化率將達到65-70%,可是根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,這個城市化率要到2030年才可實現。中國的建筑速度遠遠超過了中國的城市化進度,中國將有越來越多的地方像鄂爾多斯那樣唱起空城計來。

圖5
心存僥幸的人們可以在西班牙身上尋找中國建筑業泡沫破裂的跡象。像中國一樣,在經濟危機前西班牙的人均混凝土消耗量也多年保持著高水平。(如圖6所示)2007年西班牙的年人均混凝土消耗量達到了1300公斤的峰值。四年以后,陷入經濟危機的西班牙的年人均混凝土消耗量勉强維持在500公斤左右,几乎從峰值水平下降了60%。如果中國的人均混凝土消費保持現有的態勢,中國的建筑業泡沫也將靠近它的破裂點。

圖6
綜上所述,目前所謂的“房地產再度發力”極有可能成為一個熱熱鬧鬧開場卻慘淡收場的肥皂劇(語文老師會說這句話是點題句--房地產發力純屬回光返照)。但是人們對避險保值資產的追求卻是無可厚非的,只是選擇不當卻很可能造成飛蛾扑火的效果。(如圖7+圖8所示)根據對過去50年的黃金價格進行回歸分析的結果,我認為在經濟不景氣和量化寬松泛濫的宏觀背景下,較房地產而言,黃金是用來對衝貨幣超發和貨幣貶值的更佳資產。

圖7

圖8
全球蕭條,產能過剩(中國房地產的產能過剩自是更不待言),超發貨幣競相貶值以解決經濟困境是人類痼疾,也是黃金牛市的根本原因。對目前的宏觀經濟的解讀當如是,如果會錯了意就像拋錯了繡球一樣,結果會很嚴重很不幸福。

作者:公
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發表於 2014-1-11 09:50 PM|顯示全部樓層
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中國這幾年的輕濟大幅成長也帶重了房地產,但是相對的風險也愈來愈高了。

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sogou111 該用戶已被刪除
發表於 2014-1-11 11:12 PM|顯示全部樓層
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不會的,才2000萬人太少了,只夠中國一個城市而已。

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