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標題: [油價大跌事出有因美國制裁伊朗擔憂掩蓋市場前景變化] [路透社] [2018-11-13] [打印本頁]

作者: a-silver 時間: 2018-11-17 02:48 PM 標題: [油價大跌事出有因美國制裁伊朗擔憂掩蓋市場前景變化] [路透社] [2018-11-13]

路透倫敦11月13日 - 油價自10月初觸及一個週期性高點之後開始急劇下跌，因受產量激增、圍繞全球經濟狀況以及2019年消費增長前景的擔憂等因素的影響。
過去五周時間，近月布蘭特原油期貨價格下跌超過17美元(20%)，美國原油期貨更是連跌11天，創下最長下跌紀錄。
石油輸出國組織(OPEC)及其盟友，10月還在討論增產以抵消伊朗受制裁產生的衝擊，現在已經公開討論減產，以避免庫存上升。
一些評論人員對市場前景從供應不足迅速變為供應過剩表示吃驚，但實際上這樣的轉變非常常見。
最近幾個月美國對伊朗恢復實施制裁的計畫掩蓋了市場前景的重大變化，一方面非OPEC產油國加速生產，另一方面消費增長表現出放緩跡象。
當嚴厲制裁的威脅消除，至少暫時如此，市場便重新聚焦於供需狀況惡化，油價相應下修。

**2014年的教訓**

伊朗制裁恢復一事在2018年所扮演的角色，與2014年伊斯蘭武裝分子在伊拉克北部全面推進、利比亞石油出口受到干擾如出一轍。
對伊朗實施嚴厲制裁構成的風險起初使油價保持在高位，即便美國葉岩油產量飆升和石油消費增長乏力預示著供應過剩。
結果，美國提供了更多豁免，使伊朗客戶能夠繼續購買原油，較其稍早想讓伊朗原油零出口的策略有所讓步。
2014年6月也曾上演類似的反轉，當時伊斯蘭武裝分子未能佔領基爾庫克和伊拉克庫爾德斯坦周圍的油田，亦未能向南部油田挺進，形勢發展與稍早的擔憂背道而馳。
隨著利比亞石油出口恢復以及伊拉克出口未見中斷，石油交易商把目光轉向了不斷加速的葉岩油生產以及2014年下半年消費增長放緩上。
截至2018年8月的12個月美國原油和凝析油產量增加了210萬桶/日，甚至比截至2014年6月的12個月增加150萬桶/日還要多。
OPEC再次預測2019年非OPEC的產量增長將高於全球消費增長，降低對OPEC原油的需求，重演2014年中的情況。
在生產加速和消費下滑狀況下，OPEC及其盟友面臨了和2014年6月時一樣的困境：是減產以支撐價格，還是允許價格下跌以保住市占率。
2014年時，OPEC選擇維持產量不變，允許價格下跌以期能抑制美國葉岩油產量的飆升。這一策略最終證明是成功的，但其成員國的財務狀況卻大受衝擊。
OPEC部長們必須決定2018年是否要採取類似的作法，還是冒著美國葉岩油榮景延長並犧牲更多市場份額的風險來削減自家產量。

**急轉彎**

油市是個複雜的順勢系統，呈現出高度的非線性動能，而且會經歷供應不足和供應過剩的常規週期轉換。
就像其他複雜的系統一樣，市場可從一個階段(供給不足)迅速進入另一個階段(供給過剩)，而且事先幾乎毫無徵兆。
因此市場由8月及9月時的擔憂原油供給可能不足，轉為在10月及11月擔心出現供給過剩，確實不能算是個意外。
從生產加速及消費減速的趨勢看來，在一段時間以來已經有些訊號在強烈暗示油市正逼近週期頂峰。
對沖基金經理已將原油多倉砍到近兩年低位，說明人氣已出現決定性轉向。
關鍵問題在於油價大漲過後，隨之而來的是油價在略低於近期高點處進行一段盤整期(如同2003-2004年、2006-2007年及2011-2014年的情形)，抑或是大幅挫跌(就像2008-2009年及2014-2016年那樣)。

在當前這個時點無法判斷哪個結果更有可能出現，但它將取決於以下四大因素的相互作用：
* OPEC及俄羅斯是決定側重於捍衛油價還是市場份額
* 美國葉岩油生產對油價溫和下跌的反應
* 白宮對是否加強制裁伊朗的決定
* 2019年全球經濟成長一旦放緩的程度及持續期間　　(完)

作者: kinpplin 時間: 2018-11-17 04:00 PM

第四季應該油價會回升傳統旺季

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